價值投資的黃金年代

Benjamin Graham 在 1934 年寫下《證券分析》，奠定價值投資基礎。他的學生巴菲特以年化 20% 叱吒風雲 50 年。核心公式：價格 < 內在價值 → 買進。

為什麼現在好像不管用了？

  1. 無形資產難以估值：Google 的演算法、Apple 的品牌溢價——資產負債表上看不到
  2. 資訊效率化：以前靠翻財報找 undervalued 股票，現在 AI 比你更快
  3. 被動投資興起：ETF 資金流動不基於估值

但價值投資沒有死——它進化了

現代的價值投資不是找低 P/B，而是找被誤解的成長。當市場認為某公司的成長會停滯，但實際不會——那就是新的「價值」。

價值投資不是找便宜貨，是找市場定價錯誤的資產。

你願意花多少時間研究一檔股票？